Uso do EBITDA como indicador de desempenho no setor imobiliário brasileiro

AUTOR(ES)

Gerson Cohen

DATA DE PUBLICAÇÃO

2010

RESUMO

O setor imobiliário brasileiro tem apresentado forte crescimento nos últimos anos em decorrência da melhoria das condições macroeconômicas, notadamente pelo controle da inflação, redução das taxas de juros e da crescente oferta de crédito. Esse setor tem se destacado também no mercado de capitais, onde as empresas realizaram 32 ofertas de ações, no período de setembro de 2005 a dezembro de 2009, resultando em mais de 20 empresas com ações negociadas na Bolsa de Valores de São Paulo. Com tantas opções de investimentos, é natural que os investidores utilizem indicadores de desempenho para decidir a melhor alocação de recursos, e o EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) tem sido amplamente utilizado para analisar e comparar desempenho financeiro e operacional de empresas em diversos setores, inclusive o imobiliário, por supostamente representar a geração de caixa operacional da empresa, bem como pela sua facilidade de cálculo por meio das demonstrações contábeis. O presente estudo teve como objetivo identificar o grau de importância atribuído ao EBITDA para análise das empresas do setor, do ponto de vista de precificação de empresas, mensuração de desempenho operacional e de caixa e, de forma subjacente, identificar algumas possíveis razões que explicam seu uso. Para tanto, foi realizada uma pesquisa de campo, complementada com um experimento cujo objetivo foi identificar se a forma como as informações são apresentadas afeta o grau de importância atribuído ao indicador. Apesar de ser amplamente divulgado pelas empresas e analistas de mercado, o exame dos dados indica que o EBITDA possui baixo grau de importância para análise de desempenho do setor e, ainda, que a divulgação de informações adicionais afeta o grau de importância atribuído a ele. Um dos fatores que podem explicar essa contradição é o isomorfismo mimético, conceituado na Teoria Institucional.

ASSUNTO(S)

incorporação imobiliária real estate ebitda teoria institucional ciencias contabeis ebitda institutional theory

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