Opções reais aplicadas a projeto de investimento em telecomunicações com o uso do modelo binomial e simulação de Monte Carlo

AUTOR(ES)

Eder Novais Arantes

DATA DE PUBLICAÇÃO

2010

RESUMO

O setor de telecomunicações caracteriza-se pelo comprometimento antecipado de um grande volume de recursos em projetos de investimentos efetuados em um ambiente de forte concorrência, o que coloca em risco os retornos esperados. Uma cuidadosa avaliação financeira desses investimentos é essencial e, na maioria das vezes, é feita com a aplicação da técnica do Fluxo de Caixa Descontado (FCD) para se calcular o Valor Presente Líquido (VPL). Em situações em que há incertezas em relação às premissas adotadas e existência de variáveis estratégicas que permitem maior flexibilidade de atuação por parte dos gestores, a aplicação da Teoria das Opções Reais para a avaliação de um projeto de investimento pode complementar aquela feita inicialmente pelo FCD. Este estudo de caso avaliou um projeto de investimento em telecomunicações com o uso de opções reais, em um modelo simplificado, haja vista que a aplicação dessa teoria ainda não se encontra totalmente disseminada, devido à complexidade de seus elementos. A partir da avaliação inicial feita pela empresa, conduziu-se uma análise de sensibilidade que demonstrou as variáveis receita média por cliente e quantidade de clientes como as mais relevantes do projeto, e, com o emprego da simulação de Monte Carlo, foi dimensionado o alto risco do projeto, pois, em 40% dos cenários simulados, obteve-se um VPL negativo. O cálculo da opção real existente no projeto, com a possibilidade de se adiar o seu início por até um ano, foi avaliado pelo modelo binomial, no qual foi dada particular atenção ao seu emprego e em como estimar os parâmetros exigidos no modelo, em especial a volatilidade. O estudo de caso sugere que, se a Teoria das Opções Reais fosse usada como complemento à avaliação inicial do projeto feita pelo VPL, o valor da opção estimado em R$ 90 milhões poderia contribuir para aumentar a competitividade da empresa no leilão de frequências, aumentando o ágio sobre o valor mínimo exigido, inicialmente estimado em 77%, para 155%, afetando diretamente a tomada de decisão por parte dos gestores

ASSUNTO(S)

ciencias contabeis incertezas investments telecommunications volatilidade telecomunicações case study flexibilidade gerencial volatility uncertainties managerial flexibility estudo de caso investimentos

Documentos Relacionados

• Simulação de Monte Carlo do modelo de crescimento cinético interagente
• DETERMINAÇÃO DO VALOR DE OPÇÕES REAIS POR SIMULAÇÃO MONTE CARLO COM APROXIMAÇÃO POR NÚMEROS FUZZY E ALGORITMOS GENÉTICOS
• VALUATION OF REAL OPTIONS THROUGH THE LEAST SQUARE MONTE CARLO APPROACH
• Simulação do equilíbrio: o método de Monte Carlo
• APREÇAMENTO DE OPÇÕES EXÓTICAS: UMA ABORDAGEM PELA SIMULAÇÃO DE MONTE-CARLO