Market reaction to bank merger and acquisition events in Brazil: an analysis of the effects of market waves

AUTOR(ES)
FONTE

Rev. contab. finanç.

DATA DE PUBLICAÇÃO

18/02/2019

RESUMO

RESUMO O objetivo deste estudo é investigar a reação do mercado de ações a eventos de fusões e aquisições (F&A) de bancos no Brasil ocorridos em momentos de aquecimento do mercado. Este artigo visa preencher a lacuna de pesquisa sobre F&A bancárias e seus efeitos, em especial aquelas advindas de ondas de F&A. Esse campo se encontra aberto na literatura; não existe consenso quanto à esperança do investidor aos retornos anormais oriundos desse mecanismo. A noção de que os mercados de F&A bancárias se aquecem é discutida e ainda não apresenta consenso na literatura. Por isso, temas que envolvem pesquisas nas estratégias específicas de F&A e seus efeitos são interessantes para a literatura. Os resultados desta pesquisa apontam para o surgimento de retornos anormais acumulados positivos para bancos rivais dos recém-fusionados adquirentes e nulos para bancos adquiridos. Essa análise ocorre porque, em mercados aquecidos, a probabilidade de os bancos rivais envolverem-se em F&A aumenta, acarretando ganhos de mercado e maior poder de mercado para os bancos adquirentes e pela rápida precificação dos ativos dos bancos adquiridos. Esse resultado corrobora a análise pós-fusão, em que os indicadores de desempenho contábil dos bancos adquirentes são positivos. A reação do mercado foi apurada por meio da técnica econométrica de estudo de eventos aplicada na investigação da ocorrência de retornos anormais em janelas de tempo de até 41 dias em torno dos eventos de F&A de bancos. O estudo mensurou a reação do mercado de ações a uma motivação para as F&A, sendo essa o efeito das ondas de F&A. Este artigo contribui para a literatura por evidenciar formas específicas de F&A de bancos. Em especial, é abordada a lógica de fusão por forças de mercado. Esse mecanismo de fusões por forças de mercado apresenta-se por evidenciar o caráter de tendência de F&A e não por ganhos integralizados.ABSTRACT The aim of this study is to investigate the stock market’s reaction to bank merger and acquisition (M&A) events in Brazil when the market is heated. This article aims to fill the research gap involving bank M&As and their effects, especially those arising from M&A waves. This field remains open in the literature; there is no consensus as to the abnormal returns the investor can expect from this mechanism. The notion that bank M&A markets heat up is discussed and still does not present a consensus in the literature. Therefore, topics that involve research on specific M&A strategies and their effects are interesting for the literature. The results of this research point to the emergence of positive cumulative abnormal returns for rivals of newly-merged acquiring banks and zero ones for acquired banks. This analysis occurs because in heated markets the probability of rival banks becoming involved in M&As increases, leading to market gains and greater market power for acquiring banks and the rapid pricing of acquired bank assets. This result corroborates with the post-merger analysis, in which the accounting performance indicators of the acquiring banks are positive. The market reaction was verified through the use of the event study econometric technique, which was applied in the investigation of the occurrence of abnormal returns in time windows of up to 41 days around the bank M&A events. The study measured the stock market’s reaction to a motivation for M&As, which is the effect of M&A waves. This article contributes to the literature by highlighting specific forms of bank M&As. In particular, the logic of merger by market forces is addressed. This mechanism of mergers by market forces is presented as evidence of the tendency for M&As and not of paid-in earnings.

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