Fluxo de capitais de portfólio: efeitos sobre a economia brasileira sob o regime de câmbio flutuante / Portfolio capital flows: effects on the Brazilian economy during the floating exchange rate regime

AUTOR(ES)
FONTE

IBICT - Instituto Brasileiro de Informação em Ciência e Tecnologia

DATA DE PUBLICAÇÃO

09/07/2010

RESUMO

Em um contexto de grande mobilidade internacional de capitais de curto prazo, devido ao grande fluxo desse tipo de investimento direcionado à economia brasileira sob condições de juros favoráveis e tendo em vista sua retirada verificada nos períodos de crises internacionais ou choques desfavoráveis , o País pode se defrontar com uma reversão súbita do movimento desses capitais. A entrada excessiva de capitais de curto prazo na economia brasileira pode desencadear uma série de problemas, conduzindo à deterioração de importantes variáveis e relações macroeconômicas. O objetivo do trabalho foi analisar a respeito dos condicionantes e impactos do fluxo de capitais de curto prazo na economia brasileira em relação ao Risco-Brasil, diferencial entre juros nacional e internacional e taxa real de câmbio, particularmente, sob o regime de câmbio flutuante. Desse modo, dada a perspectiva de um modelo para economia aberta, procurou-se avaliar a importância da taxa real de câmbio para explicar as variações observadas no valor total das exportações brasileiras, bem como da renda externa e das exportações totais para as variações na renda nacional no período de 1999 a 2009. Inicialmente, a análise propõe-se a confirmar, a partir da não validação da hipótese da paridade descoberta, a possibilidade de obter ganhos com a operação de arbitragem de juros no Brasil. Essa hipótese sustenta a suposição da entrada de capitais no País. A metodologia utilizada baseou-se em um modelo Vetorial de Correção de Erro (VEC), que confirmou a rejeição da validade da hipótese da paridade descoberta da taxa de juros para o Brasil no período de abril de 1999 a outubro de 2009. Posteriormente, tendo como base a confirmação da possibilidade de obtenção de ganhos com arbitragem na economia brasileira, foi estimado um modelo de Vetores Autorregressivos Estruturais (SVAR) a fim de investigar a respeito dos condicionantes e impactos do fluxo de capitais de curto prazo em relação ao Risco-Brasil, diferencial entre juros nacional e internacional, e taxa real de câmbio na economia brasileira. A partir deste modelo, também foram testadas a importância da taxa real de câmbio para explicar as variações observadas no valor total das exportações brasileiras e da renda externa e das exportações totais para as variações na renda nacional. De acordo com os resultados, de maneira geral, o modelo especificado apresentou resultados coerentes com as pressuposições teóricas. Confirmou-se a hipótese que o aumento do risco associado ao país provoca uma fuga de capitais do país doméstico em busca de opções mais seguras para seu investimento. Além disso, pode-se concluir que o aquecimento da demanda internacional incentivou as exportações brasileiras no período. Confirmou-se a hipótese de que a entrada de capitais externos no Brasil resulta em valorização da taxa real de câmbio. Este resultado não é desejável uma vez que as exportações são um importante componente para a composição da renda interna brasileira. Contudo, o diferencial entre juros internos e externos não foi estatisticamente significativo contemporaneamente para explicar o fluxo de capitais de portfólio na economia brasileira. Da mesma forma, as relações contemporâneas entre a taxa real de câmbio e o valor total das exportações não foram estatisticamente significativas no período analisado.

ASSUNTO(S)

capitais de portfólio câmbio flutuante economia aberta balanco de pagamentos; financas internacionais portfolio capital floating exchange open economy

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