DIFERENÇA DE PREÇOS ENTRE AS ESPÉCIES DE AÇÕES NEGOCIADAS NA BOVESPA: INFLUÊNCIA DOS FATORES GOVERNANÇA CORPORATIVA, LIQUIDEZ E POLÍTICA DE DIVIDENDOS / THE DIFFERENCE IN PRICES AMONG THE KIND OS STOCKS NEGOTIATED AT BOVESPA: THE INFLUENCE OF THE CORPORATE GOVERNANCE, LIQUIDITY AND DIVIDEND POLICY FACTORS

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DATA DE PUBLICAÇÃO

2007

RESUMO

O presente estudo tem como objetivo identificar a influência dos fatores governança corporativa, liquidez e política de dividendos na diferença de preços entre as ações ordinárias e preferenciais das empresas brasileiras negociadas na Bovespa. Esta pesquisa justifica-se pelo fato de as ações ordinárias e preferenciais apresentarem política de distribuição de dividendos distinta, bem como liquidez diferenciada e necessitarem cumprir exigências segundo as boas práticas de governança corporativa. Para avaliar a correlação entre as variáveis independentes de cada fator, a correlação mensal foi testada. Observou-se que as variáveis volume e títulos são altamente correlacionadas. Para evitar o problema de multicolinearidade optouse por estimar modelos de regressões separadas. A variável volume também é altamente correlacionada com a variável negócios. Entretanto, para todos os modelos a variável spread foi mantida, pois essa não apresentou alta correlação com as outras variáveis. Foi testado também se o tamanho da empresa apresenta correlação com a diferença de preços. Mesmo não tendo apresentado correlação, julgou-se prudente inserir tal medida nos modelos a serem estimados. O método de análise são regressões lineares múltiplas mensais. Após a estimação dos coeficientes de regressão analisados entre 1995 e 2006, foram obtidas 144 estimativas para cada coeficiente b. Seguindo os procedimentos sugeridos por Fama e MacBeth (1973) foram calculadas as médias dos coeficientes mensais de cada fator. O teste estatístico t foi usado para selecionar as variáveis que apresentaram significância em cada fator. Os resultados mostram que apenas o modelo 3, que contempla como fator de liquidez as variáveis negócios e spread, é responsável pela explicação dos três fatores conjuntamente. A liquidez não é fator explicativo na diferença de preços nem para o modelo 1 ou 2, isto é, as variáveis spread e volume ou spread e títulos, juntas, não são capazes de explicar a influência da liquidez na diferença de preços. Com isso, o modelo que apresentou maior eficiência na nossa pesquisa é o modelo 3

ASSUNTO(S)

dividendos governança corporativa administracao liquidez difference of prices dividend policy liquidity diferença de preços corporate governance

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